艾華團體(603989)Q2企穩22UF 25V趨勢明明，Q3迎接向上拐點

股票代碼：603989股票名稱：艾華團體 行業：半導體及元件 相關觀念：融資融券,節能照明,...陳訴范例：公司研究研報機構：中泰證券研報作者：鄭震湘評級：買入  
Q2企穩趨勢明明，Q3迎接向上拐點

　　投資要點 　　事件：公司宣布2018年半年報，實現收入10.05億元，同比增長23.31%；凈利潤1.31億元，同比下降15.41%；扣非后凈利潤1.16億元，同比下降10.66%；個中Q2單季度收入5.78億元，同比增長31.81%；凈利潤0.80億元，同比增1.75%；扣非凈利潤0.77億元，同比增長9.15%；略超市場預期。 　　產能釋放營收提速，兌現毛利率企穩判定：公司Q2收入在已往3年中，首次高出30%，公司產能擴張步驟明明加快，截至6月底，公司呆板設備較年頭增加1.2億元（增幅20%），跟著5廠設備進一步搬入，產能擴張步驟明明加快，將一連發動公司收入提速。上半年凈利潤下滑，主要因上年同期盈利本領處于高位，以及Q1下滑幅度較大所拖累。公司在Q2產物提價結果顯現極小與電極箔4月底尚有所提價的配景下，通過優化產物布局，毛利率環比回升1.02pct，表示搶眼。 　　毛利率規復疊加收入加快，Q3有望迎業績加快拐點：電極箔經已往年9-10月份與本年4-5月兩波漲價后，今朝主要電極箔龍頭擴產慢慢到位，下半年電極箔價值有望保持平穩，為公司盈利本領一連回升提供精采基本，同時，公司5月份產物連續調價，平均幅度估量可達4-5pct，Q3盈利本領有望加快規復， 330UF 16V，疊加Q2開始產能加快釋放，估量Q3公司利潤將迎來明明向上拐點，扭轉此前的灰心預期。 　　高端產物慢慢打破，穩步替代驅動生長：跟著公司固態電容、MLPC等高端產物量產，中高端市場打破之勢已現，將來慢慢替代日系是局面所趨，比擬來看，固然日系廠商市占率近6成，但主要工場在本土，本錢端劣勢明明，連年來盈利壓力凸顯，慢慢向通訊、家產、汽車等高端規模收縮，以求穩住盈利本領，已進入計謀收縮階段，財富轉移給海內龍頭帶來較大生長空間。而大陸龍頭憑借盈利優勢，一連成本投入更新設備加速擴產，自動化程度緊追日系，公司新工場將實現智能制造進級，人均產值有望翻倍以上增長， 330UF 25V，綜合競爭優勢進一步強化。 　　投資發起：Q2盈利本領拐點已現，Q3有望呈現明明業績拐點，我們估量公司2018/19/20年凈利潤為3.35/4.69/6.18億元，EPS為0.86/1.20/1.58元，增速為15%/40%/32%，對應PE為26/19/14倍，“買入”評級。 　　風險提示：產能釋放進度低預期，高端市場拓展力度低預期。