VT貼片鋁電解電容新疆眾和：2020 年歸母凈利大漲 149.82% 將來生長空間打開

2021 年 3 月 9 日晚間，新疆眾和（600888.SH）發布了 2020 年年度陳訴：公司營收及歸母凈利潤實現雙增長，個中，營收為 57.17 億元，同比增加 20.42%；歸母凈利潤為 3.51 億元，同比大漲 149.82%，對應策劃現金凈流量 3.07 億元，同比上漲 50.93%。

在疫情影響之下，上述后果的取得實屬難能難堪，凸顯出公司較強的策劃韌性?；谳^好的業績根基面及公司高純鋁、電極箔等規模確定性較強的應用前景，疊加公司在高純鋁規模處于海內領先程度，國盛證券、西南證券、華夏證券等多家券商給以其 " 增持 "、" 持有 " 的投資評級。

2020年營收及歸母凈利潤雙增加

完整財富鏈優勢進一步凸顯

高純鋁、電子鋁箔等產物毛利率全部上漲

新疆眾和是全球最大的高純鋁、電容器用電子鋁箔、電極箔研發和出產基地之一，公司主營產物包羅高純鋁，電子鋁箔，電極箔，鋁成品，合金產物等。歷經六十多年的成長，今朝公司已成為中國計謀性新質料財富的焦點主干企業，中國電子質料百強企業，且形成 " 煤 - 電 - 高純鋁 - 電子鋁箔 - 電極箔 " 高技能、高附加值的鋁電子新質料財富鏈。

2020 年，公司加大產物布局調解，提高高附加值產物的市場開辟力度，并大力大舉開展超高純鋁基靶材坯料、高強高韌鋁合金等產物的自主創新，同時，公司基于財富鏈安詳投資的天池能源，其效益慢慢增長使得公司投資收益增加 110.71%，部門對沖了由于煤炭等價值上漲而導致的公司發電本錢及外購電力本錢上升，上述辦法最終使公司取得營收同比增加 20.42%、歸母凈利潤同比上漲 149.82% 的不俗后果。分季度來看，《紅周刊》留意到，自 2020 年第一季度至第四季度，公司各季度不只營收及歸母凈利潤均為正值，且泛起出持續增加的趨勢，個中，營收由第一季度的 9.19 億元上漲至第四季度的 18.24 億元，歸母凈利潤也由 0.64 億元增長至 1.11 億元，這從必然水平上反應出公司主營業務策劃業績可以穿越季度周期的顛簸。

進一步將時間維度拉長來看，據 WIND 數據顯示，2016 年至 2020 年，公司營收年復合增速為 0.76%，歸母凈利潤年復合增長率為 73.21%?？梢钥吹?，相較于營收年復合增速來看，公司歸母凈利潤年復合增速表示更為可觀，在營收局限必然的前提下，公司浮現出較強的盈利本領。

另外，陳訴期內，公司高純鋁、電子鋁箔、電極箔、合金產物、鋁成品毛利率別離同比增加 2.35 個百分點、3.09 個百分點、2.57 個百分點、1.98 個百分點、1.74 個百分點。個中，電極箔實現了應收和毛利率的雙增長，這主要是由于公司化成箔項目慢慢投產，銷售收入增加，且募投項目 " 年產 1500 萬平方米高機能高壓腐化箔項目 " 慢慢投產放量，提高了該環節原料自給率，疊加新投出產線的工藝技能相對更先進，進而呈現毛利率大幅晉升的現象。

與此同時，2020 年公司高純鋁實現產能 6.76 萬噸，同比增加 0.32%，且擁有全球最大的高純鋁出產基地；電子鋁箔產能 2.41 萬噸，同比增長 6.46%，且 2014 年至 2018 年持續五年海內市占率高出 50%；化成箔產能 1875.76 萬平方米，同比上漲 24.65%。

下游應用規模前景遼闊

高端產物受益于國產替代

成長空間有望擴容

跟著全球電子產物中新技能的應用，5G 基站、新能源充電樁、汽車電子、變頻空調、冰箱等家用電子產物以及家產節能設備將泛起精采的成長趨勢，鋁電解電容器用鋁箔質料需求有望迎來新的發作。以 5G 基站及新能源汽車充電樁為例，東北證券估量將來三年通信用鋁電容器對電極箔的需求拉動將保持 7% 至 9% 的增速。同時，充電樁對電極箔需求的拉動也相當可觀，憑據中國鋁電解電容器協會的測算，2020 年海內新建充電樁對電極箔需求拉動約 909 萬平米。

另外，高純金屬入口替代空間龐大，新疆眾和是海內惟一具備聯正當提純 5N（99.999%）及以上超高純鋁和高純化熔煉鍛造出產本領的企業，公司超高純鋁濺射靶基材及鋁基鍵合絲母線顛末十年研發，2018 年開始連續供給市場，2019 年產物慢慢實現不變，今朝已實現批量供給，現有的客戶包羅有研億金（有研新材下的全資子公司）、日本的賀利氏等公司。

今朝公司供給的靶材原料中半導體用靶材或許占到 60%，顯示面板用靶材占到 40% 閣下，同時，高純鋁的提純要領主要有三層電解法和偏析法，公司已經全部把握和回收。將來，思量到高機能鋁合金遍及應用于交通、修建、電力、電子、包裝等規模，有著遼闊的應用前景，再加上我國部門博識加工產物存在國產化的急切需求，公司將來存在國產替代的市場時機。