江海股份：景氣度延470uf 50v續 家產類電容是主力

　　江海股份10月24日晚發布2013年3季報，1-9月實現營收7.88億元，同比增長9.86%，歸屬上市公司股東的凈利潤9586萬元，同比增長37.85%，EPS=0.46元。個中，3季度實現營業收入2.77億元，同比增長19.42%，環比下降4.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3485萬元，同比增長41.84%，環比下降12.47%，單季度EPS=0.17元。

　　點評：

　　3季度景氣度延續，毛利率同比回升：2.77億元，同比增長19.42%，環比下降4.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3485萬元，同比增長41.84%， 10UF 63V，環比下降12.47%， 330UF 6.3V，凈利潤增速高于營收增速主要源于毛利率回升。3季度單季度毛利率23.98%，同比上升近4個百分點，環比根基持平。而毛利率回升主要原因有二：1)家產類電容開工率高，拉升毛利率；2)家產類電容開工率高發動化成箔開工率大幅回升，從而進一步低落家產類電容本錢。

　　薄膜電容器、高分子固態電容來歲放量：薄膜電容器已建兩條出產線，并送客戶認證中。高分子導電聚合物電容器技能的重大打破，使事情電壓從35WV晉升到100WV以上，應用規模大大拓寬，將得到更新更多的時機。來歲將孝敬業績增長。

　　將來三大類產物支撐恒久增長：公司原有主業鋁電解電容器，尤其家產類鋁電解電容器擁有較強的市場競爭力，一連份額晉升中。近兩年投入研發的薄膜電容器，估量來歲開始孝敬業績。超等電容器公司正加速研發，同時還引進了日本專利，是前沿偏向。將來三年，公司將形成鋁電解電容器、薄膜電容器、超等電容器三大財富，計謀清晰，步驟堅硬。

　　盈利預測及投資評級：去年受整體市場景氣度影響，家產類電容器開工率一直不高，致使公司業績略有下滑。本年家產類電容開工率高，是支撐公司全年增長的主要原因。公司在客戶中份額晉升的邏輯在繼承演繹，同時來歲薄膜電容器、高分子固態電容將開始孝敬業績。我們看好公司在電容器規模的市場競爭力，以及將來3年的計謀籌劃，給以公司2013年至2015年每股收益0.63、0.83、1.11元的盈利預測，維持公司“增持”評級。

　　風險提示：下游需求低于預期；薄膜電容器放量低于預期。