江海股份:鋁電解電容領軍企10UF 25V業，超等電容、薄膜電容將來可期

　　【研究陳訴內容摘要】

　　江海股份是海內鋁電解電容器領軍企業，前瞻機關超等電容、薄膜電容公司創立于1958年，公司在做大做強鋁電解電容的基本上，于2011年2013年先后著手機關薄膜電容器和超等電容器業務。與此同時，公司延財富鏈，鋁電解電容焦點原質料化成箔自給率慢慢晉升至80%。

　　鋁電解電容器乘國產替代春風，產物橫向拓展一連推進。今朝鋁電解電容器的大部門市場份額把握在日本廠商手中，跟著日系廠商產能慢慢向汽車電子等規模轉移，為海內廠商成長提供精采機會。與此同時，商業摩擦進級晉升財富鏈自主可控告求，疊加新冠疫情影響下旅客戶逐漸依賴海內供給鏈體系，海內鋁電解電容企業有望借本輪國產替代機會獲得快速成長。公司在鋁電解電容耕種多年， 耐高溫電解電容，坐擁優質客戶資源，原質料化成箔自給率慢慢晉升，具備競爭力。公司亦有所機關小型電容器，改進產物布局。

　　超等電容有望成為公司增長新引擎。超等電容具備充電速度快、利用壽命長等利益，具有遍及的應用前景，主要應用規模會合在電力、交通以及家產與器械方面。公司今朝已經擁有EDLC和LIC各一條完整的出產線，訂單主要來自風電、軌交和三表， CK系列，已批量出貨。

　　下游景氣度高，薄膜電容有望接棒發力。受益于新能源車、光伏風電高景氣度，薄膜電容市場迎來高度增恒久。今朝公司通過三家子公司南通新江海、蘇州優普和海美電子機關薄膜電容，跟著市場拓展、客戶導入以及出產效率的晉升，公司薄膜電容業務迎來拐點。

　　盈利預測與評級：國產替代需求疊加產物線日趨完善，公司鋁電解電容業務有望慢慢擴大市占率、改進產物布局。另外，我們看好公司在超等電容和薄膜電容的前瞻機關。估量公司2020/2021/2022年EPS別離為0.39、0.50和0.66元，當前股價對應的PE別離為26.81、21.07和15.84倍。給以公司2021年27倍PE，方針價13.5元。首次包圍，給以“買入”評級。